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灿星文化迎上市大考:业绩大倒退 16亿元商誉压顶

发表时间: 2021-02-01 09:02:33

来源: 张灵

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叩门两年,5次更新IPO招股书的灿星文化,终于将在2月2日迎来上市之路上最重要的一场“演出”。

  叩门两年,5次更新IPO招股书的灿星文化,终于将在2月2日迎来上市之路上最重要的一场“演出”。

  不过,随着核心产品《中国好声音》的式微,公司也迟迟未能推出新的超级爆款,导致公司业绩连降,即便减员降薪都未能挽救。

  综艺节目制作行业大变天,公司的竞争对手,逐渐从其他节目制作公司和电视台,变成了优爱腾以及芒果TV,再加上电视广告整体下滑等原因,公司的业绩颓势短时间内恐难以逆转。

  以内容制作为基础,灿星文化想打造综艺节目全产业链。选秀节目+艺人经纪的前店后厂模式,湖南卫视和天娱传媒玩得贼溜。但到了公司这里,便只能成为一颗带着16.36亿元巨额商誉的雷。问题到底出在哪里?

  业绩连降

  哪怕你没看过《中国达人秀》,不知道《这!就是街舞》,你也一定看过或者听说过《中国好声音》。

  这些综艺节目的制作公司——上海灿星文化传媒股份有限公司(简称“灿星文化”),正在冲击创业板上市,即将于2月2日***上会。

  灿星文化曾是中国最成功的综艺节目制作商,2015年第四季《中国好声音》创下其***收视纪录。当年,公司实现营业收入24.62亿元、净利润8.06亿元。

  不过,辉煌不再。2017年-2019年,公司营业收入分别为20.58亿元、16.53亿元、17.33亿元,归母净利润分别为4.52亿元、4.53亿元、3.45亿元。

  前几年,公司主营业务综合毛利率接近50%,近几年严重下滑。2018年、2019年、2020年上半年分别为45.26%、36.83%、25.12%,净利率也从2015年的32.76%下降至2019年的19.93%。

  而且,如果不是公司近年连续减员降薪,业绩的下降幅度恐怕会更大。

  去年前三季度,公司营业收入8.73亿元,同比下降28.90%,归母净利润1.53亿元,同比下降43.52%。公司预计,2020年营业收入为13.66亿元-14.66亿元,同比变动-21.18%至-15.41%,归母净利润2.93亿元-3.13亿元,同比变动-15.20%至-9.41%。

  其实,公司近几年作品数量及构成并无太大变化,业绩下降,归根结底还是因为产品的竞争力不行了。

  另外,应收账款高企早已是综艺行业通病,华录百纳(4.5800.000.00%)曾因此爆出巨雷,灿星文化同样饱受困扰。2017年末、2018年末、2019年末,公司应收账款分别为7.07亿元、8.81亿元、10.36亿元,占流动资产的比例分别为63.28%、67.18%、58.12%。2019年,公司应收账款坏账损失达5323.96万元。

  《中国好声音》辉煌不再

  曾有媒体统计了2005年-2016年的中国综艺节目收视率排行榜,《中国好声音》连续四季均为前十。其中,2015年的第四季位列亚军,***到第三季分别排在第7、第4和第8名。

  2020年热度***的综艺节目有哪些?《乘风破浪的姐姐》、《演员请就位》、《乐队的夏天》强势入围,《中国好声音2020》从TOP10榜单消失。

  尴尬的是,灿星文化的业绩仍然重度依赖于《中国好声音》——虽然公司近年不断推出新节目,但都没能挑起大梁。

  而且,即便《中国好声音》的名气再大,综N代的生命周期也有限,就财务表现来看,这款产品的吸金能力早已大不如前。

  2015年-2019年,该节目产生的收入分别为11.43亿元、10.10亿元、6.65亿元、5.45亿元、4.62亿元,2017年-2019年,该节目实现的毛利分别为2.20亿元、2.64亿元、1.72亿元。

  核心产品收入及盈利能力下降,迟迟未见下一个超级爆款诞生,导致公司业绩连年下滑。

  另一方面,即便是公司拿得出手的几个主要产品,模式也都来自于借鉴,说的不好听就是抄袭,在节目模式上奉行拿来主义。

  因《中国好声音》版权与荷兰Talpa公司以及唐德影视(5.930-0.02-0.34%)纠纷多年,去年公司还因为另一主要产品《蒙面唱将猜猜猜》被起诉。

  你一定感到好奇过,灿星文化与江苏卫视合作的《蒙面唱将猜猜猜》,与江苏卫视的《蒙面歌王》,到底有什么区别。

  《蒙面歌王》是江苏卫视向韩国MBC公司引进的节目,灿星文化的《蒙面唱将猜猜猜》向MBC买了授权,但不知为何没给钱。2020年7月,MBC在上海向公司提起诉讼,索赔授权费用、发行分成、违约金、滞纳金等合计超过1.5亿元。

  商誉压顶

  近年来,卫视综艺受网络综艺冲击,继续萎缩,再加上限娱令、娱乐圈查税、电视广告下滑等,传统综艺节目制作商的日子,越发难过。

  作为中国综艺行业的领军人物,灿星文化创始人田明,自然很早就认识到公司业务的软肋所在,便早早开启多元化,也是全产业链的打造。

  2016年,公司先后收购关联公司星空国际和梦响强音,将广告代理及艺人经纪业务纳入版图,形成“内容+广告+艺人经纪”的业务闭环。

  《中国好声音》作为选秀节目,造星实力自然不容小觑。张碧晨崛起的关键,就是拿下了第三季的***。通过节目走红的歌手,大概率会成为梦响强音的签约艺人。

  截至2019年底,公司旗下签约艺人达到高峰期的162人,周深、黄霄云、希林娜依·高、苏运莹等,几乎都是通过《中国好声音》走红的。

  不过,斑马消费多方确认后发现,梦响强音旗下人气***的歌手周深,已经更换了经纪公司。截至2020年6月底,公司旗下签约艺人已减少至159人。

  值得一提的是,公司以20.80亿元的对价收购梦响当然,形成商誉19.68亿元。2016年公司计提商誉减值3.48亿元。截至目前,商誉余额仍然高达16.36亿元。

  此前几年,公司梦响强音年净利润1亿元上下,2019年达到1.87亿元。2020年上半年,该公司仅收获净利润1821.75万元,为2018年同期的一半。

  经纪公司季节波动性较小,业绩下滑的主要还是受疫情影响,及演出市场疲软。照此预计,2020年全年的业绩恐怕不甚理想。灿星文化是否需要继续计提商誉减值?


灿星文化迎上市大考:业绩大倒退 16亿元商誉压顶
叩门两年,5次更新IPO招股书的灿星文化,终于将在2月2日迎来上市之路上最重要的一场“演出”。
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