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涛涛车业冲击创业板:海外业务蹊跷暴增 专利诉讼缠身

发表时间: 2020-12-03 08:49:01

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近日,做沙滩车、专门卖到欧美市场的的涛涛车业,更新IPO招股书,继续冲击创业板。

  近日,做沙滩车、专门卖到欧美市场的的涛涛车业,更新IPO招股书,继续冲击创业板。

  ***披露的上半年业绩显示,公司销量、单价均大幅提升,导致1-6月营业收入增长六成,净利润超过去年全年水平。

  难道今年上半年海外享受型消费不惧疫情冲击逆势增长?但涛涛车业的同行春风动力,上半年国际市场业绩下滑了,且因为海外市场承压,转而大举布局国内市场。

  涛涛车业走出“独立行情”背后,到底有着怎样的秘密?

  应收账款飙升

  11月28日,浙江涛涛车业股份有限公司(简称“涛涛车业”)更新IPO招股书,拟登陆创业板募资6亿元,主要用于扩充生产线及补充流动资金。

  公司主营业务为户外休闲娱乐兼具短途交通代步汽动车、电动车的生产和销售,旗下主要产品包括全地形车(国内俗称“沙滩车”)、摩托车、电动滑板车、电动平衡车等。

  近年,公司在美国、欧洲、加拿大等区域建立起线上线下销售渠道,包括沃尔玛、亚马逊等,境外销售占公司营业收入的比例超过99%。

  2017年-2020年6月期间,公司合计销售全地形车29.56万辆、摩托车14.97万辆、电动平衡车36.25万辆、电动滑板车23.15万辆。

  报告期内,公司营业收入分别为4.86亿元、6.16亿元、7.52亿元、4.84亿元,归母净利润分别为2733.95万元、3912.48万元、7189.57万元、8511.31万元。

  业绩高速增长的同时,公司应收账款规模也飙升,报告期各期末分别为3524.55万元、6302.25万元、9289.80万元和7683.73万元,占报告期各期末流动资产的比例分别为16.62%、18.45%、19.61%和13.10%。

  公司存货规模一直较为庞大,尽管存货占比略有下降:同期,公司存货账面价值分别为1.17亿元、2.23亿元、1.92亿元、1.99亿元,占流动资产的比例分别为55.09%、65.30%、40.54%、33.87%。

  业绩增长存疑

  2019年以来,涛涛车业实现业绩高速增长,当年营业收入、净利润分别增长21.93%、83.76%,2020年上半年营业收入增长60.55%,净利润甚至超过了去年全年。

  公司2018年、2019年、2020年上半年净利率分别为6.35%、9.56%、17.59%。同期,公司综合毛利率分别为46.03%、42.53%、42.91%,整体呈下降趋势。

  净利率提升的主要原因是削减销售费用。上述时期,公司销售费用分别为1.52亿元、1.34亿元、7507.75万元,销售费用率分别为24.62%、17.83%、15.52%。在销售费用的带动下,公司期间费用率从33.68%下降至23.7%。

  大幅削减销售费用,公司不仅业务没受影响,反而整体大幅提升,堪称奇迹。

  其实,2019年,公司旗下核心产品全地形车的销量出现下滑,2018年的销量为79079辆,2019年降至77825,该板块收入仍大幅增长只是因为单价提高了16%。

  公司旗下产品并非刚需,而是纯粹意义上的享受型产品,在海外疫情形势严峻,特别是二季度以后,能实现如此大幅度的增长,同样是奇迹。

  上半年,公司旗下全地形车、摩托车的销量一改往日颓势,大幅增长,电动滑板车崛起,再加上整体价格的提升,最终造就了上半年的“逆风飞扬”。

  但是,行情果真是如此完美吗?

  涛涛车业在A股市场***的同行春风动力(603129.SH),产品结构、主要市场跟公司较为相似。该公司在2020年半年报中披露,受海外疫情影响,公司国际市场营业收入下降了4.02%。

  在此压力下,春风动力以两轮车为主强化内销业务,上半年推出仿赛车型250SR成为爆款,推动了今年业绩的高速增长。

  涛涛车业为何能走出“独立行情”?公司继续重仓海外市场,是否潜藏风险?是否错过了开发国内市场的大好机会?

  专利诉讼风险

  以欧美为主要市场的涛涛车业,要想A股上市,其实***的拦路虎,来自专利诉讼。

  目前,公司孙公司GOLABS涉及两起专利诉讼案件,原告方均为Unicorn Global, Inc.、杭州骑客智能科技有限公司、深圳市联昶科技有限公司。启信宝显示,骑客智能为骑客机器人控股企业,为国内主流平衡车企业之一。

  原告方认为GOLABS侵犯其9376155专利、9452802专利、D737723专利,以及10167036专利及10597107专利,向德克萨斯州当地法院提起诉讼。

  GOLABS负责电动滑板车、电动平衡车业务,2018年、2019年、2020年1-6月,涉诉产品销售收入占公司主营业务收入的比例分别为8.62%、6.61%、3.23%。

  原告方赴美起诉的目的也很明确,阻击公司在美国市场的销售。毕竟,那几家公司也是做平衡车和电动滑板车的。

  尽管公司宣称,此事对公司业务影响较小。但是,专利权纠纷,浮出水面被人做出标注的永远只是冰山一角,市场最敏感的点在于其普适性。

  近期,交易所问询重点关注了专利诉讼事宜,要求公司量化分析专利诉讼对业绩的影响。公司这才松口,承认存在败诉风险,若败诉,将对公司业绩产生一定的不利影响。

  这一系列纠纷,也说明公司在技术积累方面的薄弱。截至目前,公司及其子公司拥有166项境内专利(发明专利4项、实用新型专利58项、外观设计专利104项)和30项境外专利(全部为外观设计专利)。

  专利诉讼之外,公司在日常管理方面,也存在一定纰漏。

  8月17日,公司1 号厂房一层起火,对电动车产品装配线、部分成品及在产品等造成毁损,财产损失4107.57万元,扣除保险理赔后损失540.07万元。更重要的是,火灾影响了公司生产线的正常运作,公司不得不通过厂房租赁、设备购置等方式恢复生产。


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