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中公教育两年盈利28亿超出承诺6亿 借壳两年鲁忠芳母子财富增逾千亿

发表时间: 2020-09-14 08:36:10

作者: 张灵

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“ 公考***股”中公教育(002607.SZ)造富能力强劲。

2018 年底,中公教育作价185 亿元借壳亚夏汽车,成功登陆A 股市场。两年过去了,中公教育的表现颇为亮眼。

2018 年 12 月 27 日,中公教育重大资产重组完成工商变更登记。当日股价为 7.07 元/股,今年 9 月 10 日,股价为33.31 元/股,累计涨幅超过3 倍。

借壳之时,中公教育承诺三年实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)合计为38.80 亿元。如今,两年已经实现28 亿元,超出承诺数6 亿元。股价与业绩大幅飘红,中公教育的实控人得到的实惠最为人艳羡。截至目前,鲁忠芳、李永新母子合计持有中公教育 60.59%股权,持股财富达 1244.74 亿元,较借壳之时的125 亿元增长超千亿。近两年,中公教育实施了高额分红,合计派发现金红利约32 亿元。以持股比例计算,鲁忠芳母子共计分得19.39 亿元。

借壳后股价***涨超4.5 倍

股价与业绩齐飞,中公教育借壳之后,向市场交出了令投资者满意的答卷。

9 月 10 日,A 股市场出现较大幅度调整,中公教育展现出较强的韧性,全天小幅波动,最终收涨 0.82% ,股价为33.31 元/股,市值达2054.36 亿元。

跻身 2000 亿元市值阵营,在 A 股3995 家公司中排名第48 位。2018 年5 月,中公教育筹划借壳亚夏汽车,当年11 月2 日,借壳重组方案获证监会审核通过,当时,中公教育100%股权作价约185 亿元。当年12 月27 日,相关股权工商变更登记完成,标志着重组事项全部完成,公司由亚夏汽车变更为中公教育。当日,中公教育的股价为7.07 元/股,较筹划重组前4 元左右的股价上涨逾70%。

如今,借壳完成还不满两年,中公教育的股价累计涨幅已达371.15%。今年8 月11 日,股价***达38.98 元/股,较借壳完成时的7.07 元/股上涨451.34%。

借壳之时,中公教育估值为 185 亿元,鲁忠芳、李永新母子分别持有其47.70%股权、19.80%股权,二人所持股权的估值合计约为125 亿元。

如今,鲁忠芳、李永新母子直接持有中公教育 41.36%股权、18.35%股权,通过北京中公未来信息咨询中心(有限合伙)间接持有0.62%股权、0.26%股权,母子二人合计持有公司60.59%股权。9 月10 日,中公教育总市值2054.36 亿元,鲁忠芳、李永新母子二人持股财富合计为1244.74 亿元,较其借壳之时约125 亿元增长1119.74 亿元。

近两年,中公教育实施了高额现金分红,合计分红32 亿元,鲁忠芳母子分得约19.39 亿元。如果算上近两年的现金分红,借壳上市之后,鲁忠芳母子的财富增长了1139.13 亿元。

市值大幅增长,与中公教育的基本面直接相关。

借壳时,鲁忠芳、李永新母子等人承诺,2018 年至2020 年,中公教育实现的扣非净利润分别不低于9.30 亿元、13 亿元、16.50 亿元,合计为38.80 亿元。

实际情况为,2018 年、2019 年,中公教育分别实现扣非净利润 11.23 亿元、17.19 亿元,合计为28.42 亿元,实现率为127.44%。这两年,扣非净利润实际数分别超出承诺数1.93 亿元、4.19 亿元,合计超出6.12 亿元。

两年投入11 亿研发虽然只是一家培训机构,但中公教育在研发方面的投入不菲。

中公教育成立于2010 年,经过近10 年发展,已经成为国内***的职业培训机构,也是招录考试培训领域的开创者和***。主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3 大板块,提供超过100 个品类的综合职业就业培训服务。

截至目前,公司在全国超过1300 个直营网点展开经营,深度覆盖全国 300 多个地级市,并正在快速向数千个县城和高校扩张。公司形成了垂直一体化快速响应能力驱动的高增长企业平台,拥有4.19 万名员工,其中教师团队规模超过1.8 万人。

专职专业的研发是中公教育的核心竞争力之一。截至今年6 月底,公司拥有超过 2700 名研发人员,同比增长31.74%,约占员工总数的 6.45%。2019年底,研发人员数量为2051 名,同比增长51.93%,约占员工总数的5.83%。公司称,伴随着品类扩张和板块跨越,公司的专业研发不仅实现了规模效应下的分工持续细化,更不断产生品类间不断协同的研发集群效应,提升了研发效率,尤其是提升了存量研发资源对新品类新业务发展的嫁接效率。

与之对应的研发投入也在不断增长。2018 年,公司研发投入为 4.55 亿元,2019 年增长至 6.98 亿元,同比增长约 53.41% 。今年上半年,研发投入为3.83 亿元,较去年同期的3.04 亿元增长25.99%。2018 年、2019 年,研发投入分别占当期营业收入的7.29%、7.61%。

注重研发与创新,中公教育毛利率、净利率较为稳定。2018 年、2019 年,公司综合毛利率为 59.08%、58.45%,净利率为18.48%、19.67%。

作为一家职业培训机构,不存在应收账款和存货压力,只存在应付款及投资压力。目前,中公教育没有应付款及投资压力,公司存在较为充足的现金流, 因此不存在偿债压力。

截至今年 6 月底,中公教育资产负债率为86.84%,表面上看,负债率偏高,实际上是合同负债(预收款项)偏高所致,剔除预收款项后的资产负债率只有32.39%。

今年上半年,受疫情影响,考试延期,导致部分收入同步延迟近 4 个月。延迟确认收入,使得预收款项达72.22 亿元,同比增长31.5%。

2018 年至今年上半年,中公教育的经营现金流净额为14.08 亿元、24.74 亿元、40.64 亿元,均为大幅净流入,同比变动40.88%、75.72%、-6.68%。

截至今年 6 月底,公司账面货币资金为46.66 亿元、交易性金融资产(主要为理财产品)21.57 亿元,合计为68.23 亿元。在债务端,只有短期借款,为34.57 亿元。

数据表明,中公教育流动性充足,财务较为健康。


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