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杭州格林达电子材料IPO上市风险一览

发表时间: 2020-06-13 09:02:45

作者: 张华

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安全生产风险公司部分湿电子化学品产品、原材料为危险化学品或易制毒化学品,有易燃、 易爆、腐蚀等性质,在其研发、生产、仓储和运输过程中存在一定的安全风险, 操作不当会造成人身安全和财产损失等安全事故。虽然公司已根据《安全生产许 可证条例》、《危险化学品安全管理条例》、《危险化学品生产企业安全生产许可证 实施办法》等法律法规,对日常生产经营进行了严格管理,但不能完全排除在生 产经营过程中因操作不

一、安全生产及环保风险

(一)安全生产风险公司部分湿电子化学品产品、原材料为危险化学品或易制毒化学品,有易燃、 易爆、腐蚀等性质,在其研发、生产、仓储和运输过程中存在一定的安全风险, 操作不当会造成人身安全和财产损失等安全事故。虽然公司已根据《安全生产许 可证条例》、《危险化学品安全管理条例》、《危险化学品生产企业安全生产许可证 实施办法》等法律法规,对日常生产经营进行了严格管理,但不能完全排除在生 产经营过程中因操作不当、设备故障或其它偶发因素而造成安全生产事故的风 险,一旦发生安全生产事故将会对公司的生产经营带来不利影响。 此外,若公司厂区或在建生产线所在区域周边其他企业发生重大安全事故, 一方面可能会导致公司出现人员财产损失,另一方面政府相关部门可能会对该区 域内所有相关企业开展风险评估、安全风险排查等监管措施,甚至调整所在区域 总体规划,从而对公司的生产经营带来不利影响。 (二)环保风险公司产品的生产工艺主要包括精制提纯、合成、电解及混配工艺,生产过程 存在少量“三废”污染物的排放。公司自成立以来一直重视环保工作,建立了完 整的安全及环保作业标准,并持续投入充足的环保资金,以保障公司的环保指标 符合***和地方法律法规、规章制度的要求。但随着社会对环境治理的日益重视、 ***和地方法律法规的变化及主要客户对供应商规范经营要求的不断提高,公司 的环保治理成本会不断增加;同时,若因公司环保设施故障、污染物外泄等原因 产生环保事故,也将对公司生产经营产生不利影响。


二、技术风险

(一)技术泄密风险湿电子化学品行业属于技术密集型行业,公司经过十余年自主研发形成的专 利和非专利技术是公司核心竞争力的体现,其中多项技术处于国内***水平。为 确保公司自主知识产权的安全,公司一方面通过申请专利的方式对关键技术给予 法律保护;另一方面加强核心技术的保密工作,和涉及核心技术的员工签订保密 协议,但仍存在核心技术被泄密的风险。若公司的核心技术因保管不善泄漏或被 人恶意泄漏,导致公司在某些产品上丧失竞争优势,将对公司的生产经营造成不 利影响。 (二)人才流失风险湿电子化学品行业具有技术进步快、产品更新率高、市场环境变化迅速等特 点,公司作为高新技术企业,***的技术人才是公司在行业内占据***地位的重 要保障。公司自成立以来一直重视技术人才的积累和稳定,核心技术人员均已直 接或间接持有公司股份,个人利益与公司利益联系紧密。虽然公司已采取了一系 列措施稳定核心技术人员队伍并取得了较好的效果,但随着行业竞争的日益激烈 及行业内对人才争夺的加剧,仍不能排除核心技术人员流失的可能,从而对公司 的技术研发带来不利影响。 (三)无法预知未来技术更新的风险湿电子化学品位于电子产业链的上游,无论是湿电子化学品的产品类型还是 技术革新,很大程度上都取决于下游行业的生产需求。公司的产品可应用于显示 面板、半导体、太阳能电池等新兴领域,且自“十二五”期间以来,上述领域转 型升级逐步加快。若公司无法及时预知下游市场产品类型或技术革新,则公司在 产品研发、客户积累等方面将滞后于市场,无法根据市场的发展趋势进行产品的 更新换代,将对公司的未来发展带来较大影响。


三、市场风险

(一)宏观经济及下游产业重大变化的风险发行人自成立以来一直专注于湿电子化学品的研发、生产、销售业务,产品 主要应用于显示面板、半导体、太阳能电池等领域,应用领域较广,不存在明显杭州格林达电子材料股份有限公司 招股说明书(申报稿) 1-1-44的周期性和季节性特征。公司与上述下游市场发展存在着密切的联动关系,近年 来,随着下游显示面板、半导体、太阳能电池等领域持续壮大,湿电子化学品行 业发展迅速。但若未来宏观经济出现较大波动,下游行业产业政策、市场需求发 生重大变化,相应地将对公司的经营业绩产生一定影响。 (二)主要原材料价格波动风险碳酸二甲酯和三甲胺为公司的主要原材料,2017 年度、2018 年度和 2019 年度,上述两项材料占公司主营业务成本比重分别为 40.45%48.63%46.71%2017 年起受***供给侧改革等宏观政策影响其市场价格出现较大涨 幅,2019 年度随着其市场价格回落,其占公司营业成本的比重呈波动趋势。 报告期内公司碳酸二甲酯和三甲胺采购情况分别如下: 项目 2019 年度 2018 年度 2017 年度 采购数量(吨) 14,933.64 14,459.96 10,778.46 碳酸二甲酯 年度采购单价(元/吨) 5,536.36 5,996.99 5,055.62 单价较上年变动 -7.68% 18.62% 23.74% 采购数量(吨) 9,903.44 9,485.38 7,098.56 三甲胺 年度采购单价(元/吨) 6,707.98 7,346.78 6,489.07 单价较上年变动 -8.69% 13.22% 36.47% 由于上述两种原料占公司营业成本的比重较大,其价格变动对公司经营业绩 影响较大。按 2019 年度的口径测算,在其他因素不变的情况下,若碳酸二甲酯 和三甲胺年度平均采购价格每上升 10.00%,将分别会使公司的综合毛利率下降 1.55%1.23%。如果上述公司主要原材料价格在未来出现大幅上涨,将对公司 的经营业绩造成重大不利影响。 (三)客户集中风险发行人深耕湿电子化学品行业多年,专注于为京东方集团、韩国 LG 集团、 天马微电子、华星光电等国内外知名显示面板行业优质客户提供定制化湿电子化 学品。2017 年度、2018 年度及 2019 年度,公司对前五大客户的销售收入占营 业收入的比例分别为 73.46%73.48%77.61%虽然公司与上述主要客户合作历史悠久,合作关系稳定且持续深化,但如果 上述主要客户生产经营发生重大变化或因本公司管理疏忽等原因而终止合作,且公司在新产品开发、新客户和新市场开拓亦未能及时取得成效,则公司订单及经 营业绩将面临下滑风险。 


四、财务风险

(一)毛利率波动的风险2017年度、2018年度及2019年度,公司综合毛利率分别为37.73%38.82% 40.60%,因公司营业成本中原材料成本占比较高,故主要原材料的市场价格 变动对公司的综合毛利率影响较大。若未来原材料市场价格持续发生不利于公司 的变化,且公司不能通过研发以提升产品技术含量和附加值、加强成本控制、扩 大应用领域等方式维持或提升主要产品的毛利率水平,则公司综合毛利率可能存 在下降的风险。 (二)应收账款余额较大的风险2017 年末、2018 年末及 2019 年末,公司应收账款账面净值分别为 13,027.86 万元、14,492.36 万元和 12,420.80 万元,占流动资产的比重分别为 45.02%44.28%36.22%。公司主要客户信用状况良好,付款周期稳定,公 司应收账款主要为信用期内的应收货款,账龄结构较为稳定。随着收入规模持续 增长,公司应收账款余额可能会持续增加,若不能及时回收应收账款,则会对公 司的现金流转、财务状况及经营成果造成一定的不利影响。 (三)汇率波动风险公司出口产品销售、部分原材料采购以美元结算,2017 年度、2018 年度及 2019 年度,因汇率变动产生的汇兑损益分别为 446.82 万元、-257.99 万元和 -58.58 万元,存在较大波动。虽然公司已制定与外汇相关的管理制度,可采取银 行美元贷款、控制外汇余额等应对措施,但未来人民币兑美元汇率持续出现大幅 波动,仍将会给公司的经营业绩带来一定影响。 (四)高新技术企业税收优惠的风险公司于 2011 10 月获得了***高新技术企业证书,并分别于 2014 9 月及 2017 11 月通过高新技术企业的复审。报告期内,公司按 15%的优惠税 率计缴企业所得税。公司的高新技术企业证书有效期将于 2020 11 月届满, 若未来公司不能继续获得高新技术企业资质或***对高新技术企业的税收优惠杭州格林达电子材料股份有限公司 招股说明书(申报稿) 1-1-46政策发生重大调整,将对公司未来的经营业绩和利润水平产生一定影响。 (五)发行后即期回报被摊薄的风险公司本次拟公开发行股票数量不超过 2,545.39 万股(最终发行数量以经中 国证监会核准的发行数量为准),本次发行完成后,公司股本和净资产规模将较 大幅度增加,募集资金投资项目需要一定的实施期,项目产生效益需要一定的时 间,公司即期每股收益和净资产收益率面临下降的风险。 


五、实际控制人持股比例较低的风险本次发行前,公司实际控制人黄招有、蒋慧儿、俞国祥、蔡江瑞、胡永强、 陈浙、徐华 7 人通过间接持股控制的公司表决权股份占总股本比例为 63.30%但其 7 人未直接持有公司股份,间接持有公司股份共计占总股本比例为 25.20%占比相对较低。本次发行后,实际控制人间接持股比例将进一步降低,虽然黄招 有、蒋慧儿、俞国祥、蔡江瑞、胡永强、陈浙、徐华 7 人已通过签署一致行动协 议来增强公司控制权的稳定性,但仍然无法完全避免实际控制人持股比例较低从 而给公司重大事项决策、经营管理带来的潜在风险。 


六、募集资金投资项目的风险本次募集资金投资项目主要包括:四川格林达 100kt/a 电子材料项目、技术 中心建设项目和补充流动资金。项目的实施将进一步优化公司产品结构,增强公 司盈利能力,提升公司核心竞争力,保证公司的持续稳定发展。尽管本次募集资 金投资项目是建立在充分市场调查的基础上,并经过专业机构和专家的可行性论 证,但是在项目实施过程中,如果政策环境、市场环境、技术、管理等方面出现 重大变化,将影响项目的实施,从而影响公司的预期收益。此外,项目实际建成 后所产生的经济效益、产品的市场进入程度等都可能与公司的预测存在一定差 异,从而影响预期投资效果和收益目标的实现。 


七、不可抗力风险任何不可抗力事件,包括境内外爆发或可能爆发严重传染性疾病、国内部分 地区受到地震、火灾、恶劣天气或其他自然灾害的威胁以及境内外的战争、社会 动乱,均可能损害公司、公司的客户及供应商的财产、人员,并可能使公司的业 务、财务状况及经营业绩受到一定影响。2020 年初,新型冠状病毒(COVID-19

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安全生产风险公司部分湿电子化学品产品、原材料为危险化学品或易制毒化学品,有易燃、 易爆、腐蚀等性质,在其研发、生产、仓储和运输过程中存在一定的安全风险, 操作不当会造成人身安全和财产损失等安全事故。虽然公司已根据《安全生产许 可证条例》、《危险化学品安全管理条例》、《危险化学品生产企业安全生产许可证 实施办法》等法律法规,对日常生产经营进行了严格管理,但不能完全排除在生 产经营过程中因操作不
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